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- 05/03/2018
《脱胎换骨》大胆走险棋 从台湾下市转战Ａ股挂牌 (今周刊)
撰文‧张朝钧
借道中国仍须力拚升级 环旭靠「微小化」闯出千亿市值
八年，对一家企业，能带来什么样的改变？以「脱胎换骨」四个字来形容环旭电子，并不为过。
对台湾投资人而言，环旭电子可能有点陌生，但说起它的前身环隆电气，大家就熟悉了；持有环旭股票近七七％的母公司日月光集团，更是大名鼎鼎。环隆二○一○年在台湾下市，两年后改以环旭电子为名，在上海A股挂牌。
在短短六年之间，环旭迅速壮大，一七年营收新台币一三九二亿元，比一二年的六二五亿元，成长近一・二二倍；净利润率四・四％，在全球专业代工产业名列第五；全年净利六十一・五七亿元，让母公司日月光认列四十七亿元净利。
挟带高本益比优势攻市场 市值规模超越仁宝、英业达
曾以制造主板为主力的环隆，在台下市时市值仅二二八亿元，但自从在中国上市后，即跃升为三七六亿元，此后一路蹿升，已达一千两百亿元，超越仁宝、英业达，在《今周刊》「二○一八年两岸三地市值一千大企业调查」排名第六○九。
环旭成功上演「麻雀变凤凰」剧目，然而要在两岸资本市场间转换，「在当时无疑是一着险棋，更是台湾首例。」环旭电子总经理魏镇炎回顾这段历程，记忆犹新。
尽管母公司日月光与中国政经关系良好，但环旭前进陆股挂牌依旧充满艰险，能否扭转局势，命运掌握在中国证券监督管理委员会手上。
魏镇炎以「上京候召」形容当时的态势，「常常已经敲定行程飞到北京、上海，却见不到对方人影，好几次扑了个空，全凭官方脸色。」
他指出，在两岸之间的法规不够完备之下，环旭用了两年时间，在项目小组不眠不休地克服内外各种障碍后，终于在一二年获得中国证监会审查委员全数通过。
台新投顾研究部副总经理黄文清表示，「让环旭在中国上市，可能是母公司日月光考虑到上海A股的高本益比优势，能让集团市值快速成长所致。」
他进一步补充，「挂着中国上市公司的旗号，相对于中国其他台商而言，环旭电子更容易吸引到优秀的在地人才。」在人才、钱财兼得下，环旭终于可以腾出手，从产品端开始快速改革，实现其「微小化专业代工」的企业愿景。
环旭电子幕僚长陈铭昌指出，「微小化制程，就是将更多的零件，封装在更小的体积之内。」以环旭现行的主流产品手机WiFi模块为例，上面嵌有超过六十个零件，体积却不到一元铜板的大小；环旭这项制程在智能型穿戴装置的表现更为亮眼，在比五十元铜板体积还小的智能手表芯片内，能封装置入超过六百个零件。
「一七年微小化产品的营业额已占多数营收；为了有别于多数 DMS（设计制造服务）厂商，我们将营运方式较聚焦在DMS的微小化解方（Miniaturization Solution；MS）上。」魏镇炎称其为D（MS）²营运模式。
产品不做毛三到四 研发穿戴式装置微小化代工技术
「公司不想只做毛三到四（指毛利三％到四％）的产品！」陈明昌解释，「一二年环旭电子刚在中国上市时，公司的微小化产品业务，仅占营收比重的二七％；而到了一七年，已占全年营收的六五％，六年的年营收成长率更高达三七％。」
透过财务报表观察环旭电子的研发支出成长，一二年时为二十一・三四亿元，至一七年增为四十七・七九亿元。陈铭昌指出，「除了公司规模成长导致研发支出上升之外，因为产业特性，产品毛利率会随时间递减；若不投入资金在研究新产品、制程上，毛利率将无法维持。」
随着穿戴装置普及、电子消费品体积逐年缩小，「有别于电池体积缩小较困难，对于封装业者而言，无论是覆金、打线、晶圆体嵌入等，必然要设法在更小空间中置入更多零件。」工研院产经信息中心分析师杨启鑫指出，「现在的穿戴化装置属于少量多样的市场模式，封装代工厂商必然要投入更多研发资源。」
除了产品面的升级，环旭在管理上也让公司从上到下的所有员工都有「升级思惟」。魏镇炎强调，「环旭最重要的管理精神，在于『自我评量』机制，除了让员工具有独立思考、主张，公司在资源分配上，也因此更能有迹可循。」
他以智能制造为例，「公司将工业四・○的内容，划分为一颗星到五颗星，并要求各厂厂长盘点自己目前所属星别；同时根据产品的属性、规模，设定各厂星级目标及明确的达成时间表。」环旭的「工业四・○小组」在收到各厂的自我评估报告后，再据此进行精准辅导，该分配多少资源、投入哪个方向，都因为这张蓝图让脉络变得清晰。
魏镇炎同样也以身作则，每季准备同业之间的财务数据进行比对，藉此了解公司在产业中的位阶排序。尽管一七年，环旭在上百家专业代工业者中，营收排名第十六，净利率也自一六年的第八名成长为第五名，但他只以「表现尚可」，为公司现况下了注解。
面对中国持续技术升级，台湾电子代工产业的竞争力要如何提升？魏镇炎以其四十年的经验来看，建议台湾业者仿效日本商社的作法，针对新市场及新领域，进行策略联盟，甚至可以合组公司，让研发资金更集中，技术再进一步加速提升。
同业不应该只会竞争 领域技术多重迭 应横向交流创商机
其次，魏镇炎也认为台湾同业之间，「不应该只存在竞争关系，彼此必须要有一定程度的交流。」他举物联网、自驾车、人工智能等新兴产业为例，虽然各领域看似差异大，但实际上技术重迭之处很多，「如果同业之间没有横向交流，过度投资、扩产等情形就会出现，甚至让原有的商机，转变成危机。」
对环旭而言，一七年是调整（Rebalance）的一年，一八年则是扩张（Expansion）的一年，魏镇炎以「S曲线」来形容公司的发展，「所有产品都是在更迭过程中，不断汰旧换新，尤其是在技术变迁快速的电子业里。」
表面上看来，在上海A股上市的决策，似乎是环旭大跃进的关键，但观察其六年来的发展，淘汰低毛利率的产品，追求新产品、制程升级；透过技术不断提升，让服务再进化的坚持，才是在红色供应链夹击之下，仍能突破困境、写下传奇的真正原因。
借道中国仍须力拚升级 环旭靠「微小化」闯出千亿市值
八年，对一家企业，能带来什么样的改变？以「脱胎换骨」四个字来形容环旭电子，并不为过。
对台湾投资人而言，环旭电子可能有点陌生，但说起它的前身环隆电气，大家就熟悉了；持有环旭股票近七七％的母公司日月光集团，更是大名鼎鼎。环隆二○一○年在台湾下市，两年后改以环旭电子为名，在上海A股挂牌。
在短短六年之间，环旭迅速壮大，一七年营收新台币一三九二亿元，比一二年的六二五亿元，成长近一・二二倍；净利润率四・四％，在全球专业代工产业名列第五；全年净利六十一・五七亿元，让母公司日月光认列四十七亿元净利。
挟带高本益比优势攻市场 市值规模超越仁宝、英业达
曾以制造主板为主力的环隆，在台下市时市值仅二二八亿元，但自从在中国上市后，即跃升为三七六亿元，此后一路蹿升，已达一千两百亿元，超越仁宝、英业达，在《今周刊》「二○一八年两岸三地市值一千大企业调查」排名第六○九。
环旭成功上演「麻雀变凤凰」剧目，然而要在两岸资本市场间转换，「在当时无疑是一着险棋，更是台湾首例。」环旭电子总经理魏镇炎回顾这段历程，记忆犹新。
尽管母公司日月光与中国政经关系良好，但环旭前进陆股挂牌依旧充满艰险，能否扭转局势，命运掌握在中国证券监督管理委员会手上。
魏镇炎以「上京候召」形容当时的态势，「常常已经敲定行程飞到北京、上海，却见不到对方人影，好几次扑了个空，全凭官方脸色。」
他指出，在两岸之间的法规不够完备之下，环旭用了两年时间，在项目小组不眠不休地克服内外各种障碍后，终于在一二年获得中国证监会审查委员全数通过。
台新投顾研究部副总经理黄文清表示，「让环旭在中国上市，可能是母公司日月光考虑到上海A股的高本益比优势，能让集团市值快速成长所致。」
他进一步补充，「挂着中国上市公司的旗号，相对于中国其他台商而言，环旭电子更容易吸引到优秀的在地人才。」在人才、钱财兼得下，环旭终于可以腾出手，从产品端开始快速改革，实现其「微小化专业代工」的企业愿景。
环旭电子幕僚长陈铭昌指出，「微小化制程，就是将更多的零件，封装在更小的体积之内。」以环旭现行的主流产品手机WiFi模块为例，上面嵌有超过六十个零件，体积却不到一元铜板的大小；环旭这项制程在智能型穿戴装置的表现更为亮眼，在比五十元铜板体积还小的智能手表芯片内，能封装置入超过六百个零件。
「一七年微小化产品的营业额已占多数营收；为了有别于多数 DMS（设计制造服务）厂商，我们将营运方式较聚焦在DMS的微小化解方（Miniaturization Solution；MS）上。」魏镇炎称其为D（MS）²营运模式。
产品不做毛三到四 研发穿戴式装置微小化代工技术
「公司不想只做毛三到四（指毛利三％到四％）的产品！」陈明昌解释，「一二年环旭电子刚在中国上市时，公司的微小化产品业务，仅占营收比重的二七％；而到了一七年，已占全年营收的六五％，六年的年营收成长率更高达三七％。」
透过财务报表观察环旭电子的研发支出成长，一二年时为二十一・三四亿元，至一七年增为四十七・七九亿元。陈铭昌指出，「除了公司规模成长导致研发支出上升之外，因为产业特性，产品毛利率会随时间递减；若不投入资金在研究新产品、制程上，毛利率将无法维持。」
随着穿戴装置普及、电子消费品体积逐年缩小，「有别于电池体积缩小较困难，对于封装业者而言，无论是覆金、打线、晶圆体嵌入等，必然要设法在更小空间中置入更多零件。」工研院产经信息中心分析师杨启鑫指出，「现在的穿戴化装置属于少量多样的市场模式，封装代工厂商必然要投入更多研发资源。」
除了产品面的升级，环旭在管理上也让公司从上到下的所有员工都有「升级思惟」。魏镇炎强调，「环旭最重要的管理精神，在于『自我评量』机制，除了让员工具有独立思考、主张，公司在资源分配上，也因此更能有迹可循。」
他以智能制造为例，「公司将工业四・○的内容，划分为一颗星到五颗星，并要求各厂厂长盘点自己目前所属星别；同时根据产品的属性、规模，设定各厂星级目标及明确的达成时间表。」环旭的「工业四・○小组」在收到各厂的自我评估报告后，再据此进行精准辅导，该分配多少资源、投入哪个方向，都因为这张蓝图让脉络变得清晰。
魏镇炎同样也以身作则，每季准备同业之间的财务数据进行比对，藉此了解公司在产业中的位阶排序。尽管一七年，环旭在上百家专业代工业者中，营收排名第十六，净利率也自一六年的第八名成长为第五名，但他只以「表现尚可」，为公司现况下了注解。
面对中国持续技术升级，台湾电子代工产业的竞争力要如何提升？魏镇炎以其四十年的经验来看，建议台湾业者仿效日本商社的作法，针对新市场及新领域，进行策略联盟，甚至可以合组公司，让研发资金更集中，技术再进一步加速提升。
同业不应该只会竞争 领域技术多重迭 应横向交流创商机
其次，魏镇炎也认为台湾同业之间，「不应该只存在竞争关系，彼此必须要有一定程度的交流。」他举物联网、自驾车、人工智能等新兴产业为例，虽然各领域看似差异大，但实际上技术重迭之处很多，「如果同业之间没有横向交流，过度投资、扩产等情形就会出现，甚至让原有的商机，转变成危机。」
对环旭而言，一七年是调整（Rebalance）的一年，一八年则是扩张（Expansion）的一年，魏镇炎以「S曲线」来形容公司的发展，「所有产品都是在更迭过程中，不断汰旧换新，尤其是在技术变迁快速的电子业里。」
表面上看来，在上海A股上市的决策，似乎是环旭大跃进的关键，但观察其六年来的发展，淘汰低毛利率的产品，追求新产品、制程升级；透过技术不断提升，让服务再进化的坚持，才是在红色供应链夹击之下，仍能突破困境、写下传奇的真正原因。
